国金证券: 赐与盛航股份买入评级
国金证券股份有限公司郑树明，王凯婕近期对盛航股份进行揣度并发布了揣度申报《量增推动收入增长，盈利材干同比下滑》，赐与盛航股份买入评级。
盛航股份(001205)
功绩
2025年4月25日，盛航股份发布2024年度申报及2025年一季报。2024年公司营收15亿元，同比增长19%；归母净利润1.4亿元，同比下跌25%，其中2024Q4公司营收3.7亿元，同比下跌3.9%；归母净利润0.02亿元，同比下跌96%。2025Q1公司营收3.7亿元，同比下跌1%；归母净利润0.4亿元，同比下跌20%。
分析
营收同比增长，源于业务量增长及外贸高景气。2024年公司生意收入同比增长19%，分业务看：（1）内贸化学品运载：内贸船舶运载业务中年度COA条约的践约占比约为70%，全年内贸液体化学品水路运量543.81万吨，同比9.42%；（2）内贸油品运载：公司于2024年7月完成盛航浩源控股权的收购，全年内贸油品水路运量123.86万吨，同比109.94%；（3）外贸化学品运载：2024年以来外贸市集高景气，公司外贸液货危机品运量臆测246.81万吨，同比增长104.06%。
内贸市集需求偏弱，毛利率同比下跌。2024年公司毛利率为25.6%，同比下跌5.9pct，或源于真金不怕火葬行业市集需求偏弱以及真金不怕火葬企业资本传导，内贸液货危机品水路运价受到一定进程的影响。2024年公司合座用度率为14.6%，同比增长0.8pct，一直牛其中销售用度率+0.1pct至0.5%，惩处用度率+0.4ct至5.8%，研发用度率-0.1pct至2.5%，财务用度率+0.3pct至5.8%。受上述概括影响，公司2024年净利率下跌5.3pct至9.1%。
多种神气盘算推算扩大运力范畴，进步竞争力水平。往日运力增长明确：（1）公司以“退一进一”神气置换新建的6，200载重吨油化两用船正在训导经过中，此外全资子公司盛航恩典于2024年投资训导的1艘13，500DWT外贸化学品/制品油船亦在训导经过中。（2）盛航浩源投资训导2艘化学品/制品油船舶，载重吨别离为11，068.95DWT和11，446.14DWT，此外2024H2盛航浩源投资新建1艘4，500DWT制品油船，上述3艘船舶尚处于训导经过中。以上船舶建成投产后将进一步优化运力结构，增强概括竞争力。
盈利瞻望、估值与评级
筹商内贸需求偏弱，下调公司2025-2026年归母净利润瞻望至1.7亿元、2.2亿元（原2.7亿元、3.2亿元），新增2027年净利瞻望2.7亿元。守护“买入”评级。
风险领导
化工行业波动风险，安全运营风险，计谋监管风险，并购不足预期风险，推动和董监高减捏风险。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，东北证券廖浩祥揣度员团队对该股揣度较为深刻，近三年瞻望准确度均值为16.27%，其瞻望2025年度包摄净利润为盈利3.35亿，凭证现价换算的瞻望PE为8.65。
最新盈利瞻望明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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