开源证券股份有限公司诸海滨近期对瑞华时间进行究诘并发布了究诘讲解《北交所信息更新：1.2万吨/年催化剂神色展望2025年中达产，2025Q1归母净利润+25%》，予以瑞华时间增持评级。

　　瑞华时间(920099)　　2024营收+40.74%、2025Q1归母净利润+24.85%，看护“增持”评级2024全年瑞华时间竣事营收5.55亿元+40.74%，归母净利润11，595.37万元+1.78%。2025Q1竣事营收1.02亿元+1.97%，归母净利润1，642.93万元+24.85%。辩论到募投神色连续推发达望2025年6月30日达可使用状况，咱们看护2025-2026、并加多2027年盈利预测，展望瑞华时间2025-2027年竣事归母净利润1.49/1.85/2.39亿元，对应EPS为1.91/2.35/3.04元，刻下股价对应PE为17.7/14.4/11.1X，看护“增持”评级。　　缔造营收4.14亿元+171.19%，1.2万吨/年催化剂神色展望2025/6/30达产2024全年瑞华时间在工艺包方面竣事营收7169.91万元，对应毛利率95.40%。缔造方面营收达到4.14亿元同比增长171.19%，对应毛利率达到28.82%。同期2024年内瑞华时间还竣事时间许可2100万元，催化剂营收4758.19万元。现阶段两大募投神色：1.2万吨/年催化剂神色投资总数达到2.4亿元，戒指2024年末累计干与进程达到75.05%，股票杠杆展望2025年6月30日达到预定可使用状况；10万吨/年可降解塑料神色投资总数6400万元，戒指2024年末干与进程达到25.47%。　　PO/SM自主掌抓成套工艺时间竣事国产替代，连续鼓吹研发鼎新　　国表里主要遴荐蜿蜒氧化法工艺制取环氧丙烷，字据联居品种类的不同，蜿蜒氧化法工艺主要分为异丁烷蜿蜒氧化法（PO/TBA）和乙苯蜿蜒氧化法（PO/SM）。此前，蜿蜒氧化法坐褥环氧丙烷工艺时间专利由利安德巴赛尔、荷兰壳牌、雷普索尔、好意思国亨斯曼公司等外洋公司掌抓，国内环氧丙烷工业坐褥多接管外洋工艺时间引进的容貌。瑞华时间过程多年开荒，胜利开荒出具有自主学问产权的环氧丙烷/苯乙烯联产（PO/SM）成套工艺时间，竣事了对荷兰壳牌等国际巨头的国产替代。戒指2024年12月31日，瑞华时间偏激全资子公司领有已获授权专利筹办68项，其中发明专利47项，实用新式专利21项。2024年内，新增已获授权发明专利10项（含好意思国专利1项）；新增发明专利苦求5项。　　风险辅导：客户围聚度较高的风险、标的功绩波动的风险、时间鼎新风险。

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