背靠咪咕，世界最大的云游戏渲染GPU行状商海马云赴港IPO
“哑火”多年的云游戏厂商正在登上成本商场的舞台。
日前，安徽海马云科技股份有限公司（下称“海马云”）向港交所递交了IPO肯求。
海马云主要通过旗下的GPU软硬一体化端到端平台才略，为企业提供云游戏及时云渲染行状。
2024年，海马云的收入、净亏本辞别为5.2亿元、1.86亿元。
如斯界限，已让海马云成为中国最大的云游戏及时云渲染行状GPUaaS提供商。
不外这当中很大一部分收入源自海马云第一大激动咪咕文化，其同时孝顺了超3成的收入，位居第一大客户之位。
此番IPO，海马云的强大主义等于募资以在公共部署更多GPU资源。
信风瞩目到，日前海马云已与算力公司签署了价值10亿元的GPU租借行状。
但抛弃2024年末，海马云手中的现款及现款等价物金额仅为0.26亿元，这有时意味着其这次IPO募资用途之一等于用来“租显卡”。
但云游戏行业的出息并不纯真，海马云“豪掷”10亿元能否换来业务界限的增大，仍有不细则性。
“中国第一”靠大激动撑起？海马云主营云游戏及时云渲染行状GPUaaS，这实质上科罚的是末端用户参与大型游戏的开荒成本问题。
大型3A游戏对开荒的性能要求较高。
而云游戏将游戏放在互联网数据中心（IDC）的高性能行状器上开动，用户只需通过手机、平板等末端就能畅通玩3A大作，大幅缩小用户购买高端开荒的成本。
但由于云游戏需要将游戏画面和数据及时传输到用户开荒，这对齐集的要求较高，在部分齐集不褂讪的地区会出现蔓延、卡顿等情形。
正因如斯，5G商用后曾一度让商场对云游戏有着较多的期待。仅2021年，包括海马云、蔚领期间、快盘科技、念力科技等多家云游戏筹商的公司拿到了融资。
手脚往常亦是受到成本追捧的一员，海马云通过云表进行GPU狡计，为云游戏平台等客户提供及时渲染行状，免去了末端用户下载游戏的繁琐经由以及对硬件内存的占用等，达成开机即玩。
现在《黑据说悟空》、《原神》等多款3A游戏均已登陆云游戏平台，不错应允不少用户的需求。
海马云以为，跟着更多3A游戏登陆云游戏平台，用户会向云游戏转念，这不仅能扩大用户数目，更能增强平台黏性。
2024年，公共云游戏行业的商场界限达到492亿元，展望到2029年将进一步达到2448亿元，商场浸透率为15%。
以2024年收入狡计，海马云是中国最大的云游戏及时云渲染行状GPUaaS提供商。
但“中国第一”头衔背后，海马云的生意化界限仍相对有限。
2022年至2024年，海马云的云游戏时云渲染行状GPUaaS辞别创收2.48亿元、2.2亿元和4.58亿元，占比在6成-8成。
从数目来看，海马云的客户并不少，抛弃2024年末已达到69家。
但这当中仅咪咕文化一家就孝顺了超3成收入。
2022年至2024年，第一大客户咪咕文化为海马云辞别孝顺了1.24亿元、1.56亿元和1.85亿元的收入，占比在3成-4成。
这其实亦然一种来自激动的侍奉。
手脚海马云的第一大激动，咪咕文化抓有13.62%的股份。
这一关系显着推动了海马云与咪咕文化之间的强绑定。
海马云亦承认：“通过利益绑定，这次投资进一步加强了咱们之间的调和，牢固了咱们手脚咪咕文化云游戏生态系统中值得信托的调和伙伴的地位。”
拓客逆境尽管海马云坚称跟着增长计谋的实际，股票杠杆有望达成客群的多元化，从而确保不会过度依赖咪咕文化。
但拓客的难度并不低。
现时不少游戏大厂以及大型游戏厂商齐会发展本身的及时云渲染行状业务。
腾讯在云表领有超大界限GPU集群，为旗下的云游戏平台提供及时渲染行状。现在笼罩公共五大洲21个地区，公共加快节点跳动3200个；
阿里巴巴亦在发力，旗下的元境生生（上海）科技有限公司亦为游戏厂商等提供及时云渲染行状，岁首该公司的注册成本已由1000万元增至1.18亿元。
部分大型游戏厂商更是自建起了机房。
前年2月，米哈游发布的云游研发记载片《开启平稳的游戏世界》，便说起通过自研行状器和自建机房等本领技能，缩小云游戏成本并提高玩家体验。
这有时齐让海马云的拓客变得更为沉重。
从行业情况来看，云游戏的出息亦存在不细则性。
固然5G已商用多年，但云游戏的浸透率仍然有限，并未如商场地期待的如斯繁华发展。
2022年，快盘科技便精简团队，而云游戏公司融资的声息亦冉冉削弱；2023岁首，谷歌主动关闭了云游戏行状Stadia。
固然这并不料味着云游戏就是“绝路一条”，但如实阐扬了生意化之路并不好走。
日前，第三方机构Omdia发布的《亚洲游戏订阅近况》亦强调，云游戏订阅行状因用户需求有限、货币化神气衰败翻新，尚未变成界限化增长。
这有时齐给海马云的出息带来更多挑战，生意化仍有漫长的路要走。
拟掷10亿“租显卡”尽管背靠大树，但海马云迄今仍未盈利，2024年净亏本额达到1.86亿元。
行状器租借用度在一定进度上“吃掉”海马云的利润。
云表狡计少不了硬件的营救。海马云需要在世界各地租用IDC以尽可能达成对各个区域的笼罩，才能保证该区域的用户使用云游戏行状时不会出现卡顿延时的情况。
抛弃2024年末，海马云在公共部署了63个狡计节点，以确保不同地区的超低蔓延体验。
但这提高了海马云的算力成本。
2022年至2024年，海马云采购狡计资源（包括IDC和行状器）的成天职别为2.08亿元、1.7亿元和3.5亿元，占收入的比例辞别达到72%、50%和67%。
若念念要扩伟业务界限，就需要在更多地区布局租借更多的GPU行状器。
这就带来更高的算力资源的租借成本，关于尚处于亏本的海马云来说有时并非易事。
正因如斯，海马云此番IPO的强大主义就是募资“租/购买GPU”。
海马云计划于将来三年在国表里部署更开阔量的GPU，以扩张现存节点的容量。
“咱们将依据将来具体的运营需求，决定是否购买或租借GPU。此部署预期将进一步扩大咱们以GPU为基础的狡计齐集的行状容量，并适合快速发展的客户需求。”海马云指出。
固然海马云尚未细则取舍购买如故租借得到GPU，不外八成率还所以租借为主。
信风瞩目到，日前海马云已与海南华铁（603300.SH）签署了调和公约，计划向其采购GPU算力资源的租借行状，交往金额将达到10亿元，如斯界限照旧远跳动去三年的算力开销。
以海马云现时手中的现款情状来说，这有时仍需要通过IPO募资达成——抛弃2024年末，现款及现款等价物金额仅为0.26亿元。
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